蔚小理Q2对比：营收涨了，亏损也大了

9月7日，随着蔚来Q2财报的发布，蔚来小李的三份Q2财报全部出炉。

终于发布财报的蔚来，带来了单季度营收首次突破百亿的好消息。然而，不断扩大的净亏损和不断下滑的整车毛利率给蔚来的发展蒙上了阴影。小鹏和理想中也存在蔚来的问题。

从三大品牌给出的业绩和销售指导来看，大多押注新品，第四季度将是见证新品吸引力的关键。

不增收不盈利的问题就变大了。

卫晓理的三份Q2财报显示，他们的营收都实现了两位数的增长。其中，蔚来营收高达103亿元，这也是蔚来首次实现单季度营收过百亿元。理想值为87.3亿元，不到小鹏的80亿元，远远落后于蔚来。

然而，蔚来二季度实际上是三大品牌中销量和增速最低的，销量为2.51万辆，同比增速仅为14.4%。本季度销量增长率最高的是小鹏，达到34，000辆，同比增长率接近两倍。理想也比蔚来多交付了近4000辆，实现了63.2%的高增长率。

这与这三个品牌的产品售价和定位不同，导致利润有差距有关。小鹏主要面向15-25万价格区间的大众市场，蔚来和则瞄准30万+的中高端电动车市场。所以后两者利润空间更大，但同时面临市场需求有限的问题。这也是为什么蔚来和理想的毛利率(21.2%)远高于小鹏(9.1%)，但小鹏的销量和增速更高的原因。

但是，魏小丽面临的一个问题是，增加收入不会增加利润。

蔚来第二季度净亏损超过27亿元，较去年同期增长316.4%，环比增长50.4%。主要与RD费用和销售成本的增加有关，蔚来创始人李斌表示，为了增强竞争力，他今年增加了在RD的投资。但由于自行车材料成本增加等因素，第二季度总销售成本同比增长30.2%至89.521亿元。这种影响只是暂时的。“总的来说，我们的销售比例肯定会继续下降，”李斌说。

小鹏第二季度净亏损高达27亿元。原因和蔚来差不多，就是研发支出和销售成本上升。

至于理想，上个季度净亏损已收窄至1000万元，第二季度扩大至6.3亿元。或与营业费用激增有关，第二季度理想营业费用同比增长91.9%至28.6亿元，同样受到RD费用和材料成本的影响。

由此可见，虽然三大品牌的销量一直在持续增加，但离实现收支平衡还有一段距离，导致了“卖得越多，得到的感谢越多”的错觉。

第四节反击的关键？

随着零跑、哪吒、文杰等新势力的崛起，以及智机、爱安等传统新品牌的崛起，韦小立在新能源汽车市场的竞争压力变得更大。

小丽一手打造的新势力三强格局已经瓦解。根据之前8月份的市场销售表现，只有小鹏以超9万辆的销量守住了新势力前三的位置，而理想和蔚来则跌至第四和第五位。润，哪吒双销量增速，还有华为的助力，都在威胁着韦小立。

考虑到新品将在第四季度交付，韦小立第三季度交付应该不会有太多惊喜。按照7、8月份的交付量来看，三大品牌本季度的累计销量应该在3万辆左右，与零跑、问问天下等新势力相比没有销量优势。蔚来ET5、小鹏G9、理想L9三款与韦小立逆袭效果相关的产品，将在第四季度交付。显然，第四季度是验证产品市场反馈的关键时期。

李斌表示，第四季度的交货压力和供应链压力确实非常大，但他对此充满信心。原因是同期订单量最大的蔚来ET5将在第四季度集中交付。ET7和ES7车型产销量的快速增长，加上“866”三款车型的助力，将共同推动蔚来第四季度销量破纪录。蔚来认为，12月蔚来ET5仅一款产品的发货量就能过万。

为了保证各项产品顺利交付，蔚来从第三季度开始做了充分的准备，第四季度将有两家工厂同时生产，其中蔚来ET5在蔚来第二先进制造基地前期生产，可以加快交付节奏。

理想小鹏没有具体透露第四季度的交付信息，但从新品落地和交付时间来看，第四季度也可能是销量和业绩快速增长的时期。

理想的第二款车型L9将于8月底首批交付。CEO李想曾经说过，9月份可以交付1万辆。这意味着剩下的几万单以及后续新增订单也将集中在第四季度。理想情况下，随着L9的热销，其整车毛利率有望再次提升。但理想的L9目前月产能上限为1.5万辆，购买L9的用户提车周期可能不会比蔚来ET5用户短。

同时，理想的L8将提前问世，预计11月发布，取代退出生产线的李ONE。根据理想的介绍，L8的交付时间比L9快。理想情况下，L9从上市到交付需要两个多月，也许L8会在今年年底或者明年年初交付。我对理想L8产品的竞争力充满信心。

正因如此，第四季度将成为卫晓理冲刺销售的重要节点。但疫情、供应链紧张、原材料成本等因素使得第四季度的增长充满不确定性。

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