蔚来三张牌，将重写新势力排位？Q2财报全视角

蔚来在收入上还是领先的。

2022年第二季度，蔚来收入超出市场预期5亿。尽管成本高，但车辆单价稳步上升，毛利保持在16%。由于该公司的收入、研发支出和交付准则都创下新高，其股价在盘后一度上涨超过4%。

“最重要的是，从10月到12月，每个月都会打破发货记录。”李斌在财报沟通会上表示，ET7和ES7都有非常充足的订单量。口无遮拦的话不会受到AI训练芯片的限制。

因此，下半年是蔚来扩大生产、交付多款新车的关键时期。

在旨在“狙击”宝马的蔚来ET5上，首批预生产汽车已经下线，将于9月30日交付。凭借ET7和ES7，蔚来率先完成了第二代产品矩阵。一场小型决胜局即将拉开帷幕。

半年内，蔚来给自己定下了10万辆的交付目标。剩下不到4个月的时间，蔚来将如何出牌，如何逆势而上？在财报中，隐藏着一些答案。

收入在扩大，毛利稳定。

2022年第二季度，蔚来总营收103亿。同比增长21.8%。总收入由两部分组成，汽车销售和其他销售。二季度汽车销售额96亿元，同比增长21%。

上半年整车销售收入188.15亿元，其环比增长主要受平均售价上涨带动，上涨至37万辆，同比增加2万多辆。

核心指标方面，虽然电池成本高，但蔚来汽车毛利稳定。但得益于ET7的交付以及调价后部分订单的贡献，公司车辆毛利率达到16.7%。

第二季度蔚来研发支出21.49亿，占其营收的20.9%。其规模和占比都创下新高，也是保证产品多元化的核心。

但由于上海等地疫情爆发，蔚来二季度增长被迫进入平稳期。这是因为老866车型的矩阵已经进入后期，已经交付的新车ES7和ET7还处于产能爬坡阶段。

新车方面，目前蔚来新桥工厂已经开始了ET5的最后调试，将于9月份投产。李斌说，前期新桥工厂只生产ET5，通过降低复杂度来保证产量。但他也指出，目前影响交付的不是蔚来的整车产能，而是供应链产能。

李斌直言，自7月新车进入量产以来，整体压铸生产的良品率不及预期，影响了产能的进一步提升。蔚来预计10月新车产能将步入正轨。工程师和专业同事被派去帮助供应链企业优化生产和引进新的供应商进行改进。

关于疫情的复发，经过3-5月的上海，供应链的影响变得更加可控。因此，公司对第四季度的交付充满信心。李斌说:“最重要的是10月-12月，每个月都会打破交付记录。”

ET5，王牌攻击？

新车方面，蔚来总裁秦在8月26日成都车展立旗。新车ET5有望在交付一年后的月销量上超越宝马3系。ET5售价32.8万-38.6万元，如果配合BaaS方案可以降到26万元。

他直言:“宝马3系平均一个月的销量大多在12000-15000辆，ET5一年后也会保持这个水平。我们给全国各地蔚来营销经理的，就是这个明确的目标。当然也有可能是蔚来多了，宝马没少。”

目前急需解决的问题不是订单，而是供应链的产能。“未来半年，唯一的悬念就是ET5的产量攀升速度。我们生产多少ET5，就支付多少。”

自信不是空穴来风。上次NIO日公布ET5价格后，订单的涌入直接导致蔚来APP“崩溃”。ET5开启预售9天后，订单量突破10万台。业绩会上，李斌确认ET5将于9月9日开锁单，9月30日发货。

根据此前披露的信息，ET5交付将交付整个2022年的积压订单。这也意味着一年后蔚来ET5的月销量将稳定在这个水平，同时保证产能不被拖后。目前蔚来合肥一厂已经做好了产能爬坡的准备，之后的二厂也会加紧跟上。

1-8月蔚来销量7.15万辆，其中866销量5.86万辆。3月交付的ET7共售出12500台，8月底交付的ES7售出近400台。他表示，NT2.0的量产正在全力进行中，ET5的性能配置也比发布时进一步优化。

李斌还表示，虽然蔚来没有公布早前的订单数量。但可以肯定的是，ET7和ES7都有充足的订单。他特别指出，ES7最近的表现超出了预期。

第三季度蔚来交付3.1-3.3万辆。其中9月份的销量从1万多到1.2万多不等。考虑到ET5是9月底交付的，基本在预估范围内。有投资机构预测销售额在128亿-136亿元之间。

第三季度，蔚来再次成为韦小立三家公司中销售指导最高的公司。助推品牌调性和单车均价的ET7和ES7售价都在40万元以上。随着ET5的快速放量，蔚来的投放规模有望再次提前。

先去RD，然后去美国？

对于近期业界关注的AI训练芯片的限制，李斌表示短期内不会对蔚来的运营造成影响。他直言，蔚来的芯片可以满足下一个生产阶段的需求。

同时，公司也在与英伟达、云服务提供商等合作。，并密切关注动态。在核心技术领域，蔚来旨在建立全栈自研能力。另外，国内其实也有很多训练芯片的公司，也就是说自动驾驶拥有b计划。

关于后续的产品规划，在业绩会上，李斌还透露:“明年866机型会切换到新平台。”

也就是说，蔚来将在2023年进入NT2.0时代。李斌还强调，从明年开始，蔚来将加快新产品上市的步伐。“除了换代车型，明年还会有更多新款，我们对新产品的市场表现还是很有信心的。”有业内人士预测，这可能意味着蔚来明年将推出MPV车型。

同时，正在研发的NT 3.0车型将在蔚来品牌和大众品牌同时发布，代号为“Alpine”。

继新款VR眼镜之后，蔚来在投资领域布局。近日，总部位于波士顿的汽车技术公司ClearMotion宣布获得由蔚来资本领投的3900万美元融资。这家初创公司拥有“全主动悬挂CM1”技术，预计将于2024年推出。

这项技术的特点是，与传统驾驶相比，它可以补充减震器的力来实现车身的平衡，旨在解决车内的眩晕问题。有业内人士预测，当悬架约束升级后，汽车驾驶舱有望拥有更多可能性。比如汽车的AR化、超宇宙化、电动化趋势会进一步加快。

全球市场方面，蔚来8月在欧洲起航，今年将开始为德国、荷兰、丹麦、瑞典和挪威的用户预订和交付。最近，李斌去美国了解新市场开发的进展。其实从2015年开始，蔚来就在硅谷设立了研发中心，一直在为美国市场做准备。

纵观二季度整体表现，在产品层面，蔚来进入全面冲刺期，让市场对其交付量充满期待。在RD层面，高投资带来了多车矩阵红利。在换电、VR、手机、新品牌的布局中，蔚来都在寻找自己的长期节奏，期待它能带来更多惊喜。

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